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近日，特宝生物（688278.SH）披露2026年三季报。第三季度，公司营收约8.96亿元，同比下降7.55%；净利润约83.6万元，同比下降99.65%；扣非净利润约2254.71万元，同比下降90.67%。

今年年初至三季度末，特宝生物营收约27.32亿元，同比增长10.2%；净利润约4.77亿元，同比下降28.34%；扣非净利润5.1亿元，同比下降24.13%；经营活动产生的现金流净额约3.1亿元，同比下降34.27%。

三季报显示，特宝生物第三季度利润下降的原因在于报告期内，公司支付慢乙肝管线ACT580、ACT201 BD相关一次性费用，导致研发费用大幅增加。此外，报告期内，普通生物制品增值税税率由简易征收率3%调整为一般计税13%，对营业收入有所影响。

截至2026年三季度末，特宝生物应收账款增至11.51亿元，较2025年年末增加0.82亿元。

事实上，2023—2025年，特宝生物应收账款持续增长，且增速均高于当期营收增速。尤其是在业绩增长接近翻倍的2023年，当年应收账款增速达101.68%。2025年，公司应收账款已超过当期净利润。

2025年，特宝生物营收突破35亿元，但增速有所放缓，净利润超10亿元，增速亦降至近五年最低。此外，经营性现金流净额虽同比增长近七成，但金额仍低于净利润。

Wind数据显示，2023—2025年，特宝生物应收账款周转天数分别为56.13天、77.27天、89.65天。也是从2023年开始，特宝生物应收账款周转天数逐年上升，到2025年年末为89.65天。这三年间，公司存货规模持续增加，存货周转天数从2023年的407.1天升至2025年的469.73天。

财报显示，特宝生物聚焦免疫和代谢领域创新药物研发、生产和销售，目前已上市6款治疗性药物。2026年8月，特宝生物可转债募资到账，资金净额约为15.33亿元，该笔募资拟投向新药研发、生物技术创新融合中心建设以及创新药物生产改扩项目。不过，公司随后宣布，将其中不超过12亿元的资金用于理财。

Wind数据显示，截至2026年三季度末，特宝生物持有货币资金约8.85亿元；交易性金融资产约13.56亿元，较2025年年末增加约8.94亿元；有息负债约21.5亿元；资产负债率为46.65%。