文/乐居财经 徐酒眠

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等了64天，港交所终于挂出了珠海万达商管的第四份招股书。

从首次递表算起，它的IPO之路已经走了617天，但还未修成正果。

留给王健林的时间不多了。珠海万达商管上市大限，定在2023年11月31日前，与战投们对赌的最后期限也是在今年底。满打满算，也只剩五六个月时间了。

和前两次重新递表相比——间隔1天和3天，这次的招股书姗姗来迟。但这并不代表老王不着急，而是格外谨慎。

翻开新的招股书，除了更新的财报数字之外，王健林竟然悄悄地在大连万达商业管理股份有限公司（简称“大连万达商业”）的股权上动了手脚。

大连万达商业合计持有珠海万达商管78.83%。其中，69.99%为直接持股，另外通过珠海万欣、珠海万赢，间接持股8.83%，通过银川万达间接持股0.01%，董事及高管持股0.02%，剩余21.15%由腾讯等战投持有。

这次股权变动，不涉及拟上市主体珠海万达商管，全部发生在大连万达商业身上，甚至连国家企业信用信息公示系统也没来得及更新。

王健林在大连万达商业股权的减持，涉及个人、万达集团、其他股东和珠海稳驰。

首先来看一下王健林个人直接持股大连万达商业的股份去哪儿了？

2022年10月25日的珠海万达商管招股书显示，王健林直接持有大连万达商业5.19%的股权，他透过万达集团、珠海稳驰、珠海稳隆、大连稳泰分别持有大连万达商业44.31%、1.70%、0.98%和4.29%股权，其余43.52%股权在“其他股东”手上。

2023年6月28日的珠海万达商管招股书显示，王健林直接持有大连万达商业的股权降至1.4%，他把3.79%股权转让给了三个主体：万达集团直接持股增加了0.34%，大连万达集团间透过珠海稳磐、珠海祥意间接持股0.07%，其他股东增加了3.38%股权。

再来看一下王健林在珠海稳驰的持股变化，从原来持股43.59%变成0.40%，接盘者是大连万达集团，发生在2023年3月15日。

大连万达集团由大连合兴直接持股99.76%，余下0.27%由王健林直接持有。而大连合兴则是王健林与其儿子王思聪的持股平台，父子二人分别持股占比98%、2%。这个变化，实则是王健林左手倒右手而已。

通过这些股权变化，王健林虽然直接持股的股权减少了3.79%，但通过大连万达集团间接持股增加了0.41%股权。

十分蹊跷的是，大连万达集团为何要透过新设的珠海稳磐、珠海祥意来持股大连万达商业呢？

“搭建这一层股权框架，有可能是王健林在万达集团筹备的一个员工股份激励平台”，有分析人士表示，“珠海稳磐、珠海祥意的取名方式，很像与大连万达商业的三个员工持股平台，珠海稳驰、珠海稳隆、大连稳泰。”

现在看来，王健林转给“其他股东”的大连万达商业3.38%股权，去向也是个谜。

这“其他股东”里，就包括王健林引以为傲的战投们。

五年前，2018年1月底，万达集团董事长王健林引战。来自腾讯、苏宁、京东和融创，一共接盘大连万达商业14%的股权，其中，腾讯投资100亿元持股4.12%，苏宁和融创中国分别投资95亿元、各持股3.91%，京东投资50亿元持股2.06%。按此计算，大连万达商业当时的估值为2430亿元。

经过此次变化，王健林直接和间接持有大连万达商业49.30%股权，这里面还包括他妻子林宁直接持有大连万达商业的3.18%股权。

此外，另一个值得注意的点是，之前的招股书中，关于大连万达商业“其他股东”的备注中，珠海万达商管表示，除了珠海稳驰、珠海稳隆、大连稳泰之外，“不存在本公司董事、监事和高级管理人员在大连万达商业持有权益”。

然而在最新招股书中，关于“其他股东”的备注却出现了珠海万达商管多位董监高的身影，他们通过“其他股东”在大连万达商业持有股份。

具体来看，执董肖广瑞、王志彬、许粉，非执董黄国斌、韩旭，分别持有约0.27%、0.10%、0.13%、0.23%，以及0.10%的股权。

监事张晶、侯鸿军，以及马军，分别持有0.04%、0.02%及0.02%的股权。

高级管理人员孙亚洲、潘韬男、韩扬，以及许承宁，分别持约0.13%、0.13%、0.10%及0.02%的股权。

封赏12位高管1.29%股权，剩余的2.09%去哪儿了？

为什么王健林要调整在大连万达商业的股权比例？它与珠海万达商管IPO有何关联？它与大连万达集团持有大连万达商业被冻结的19.8亿元股权是否相关？

这一切是个谜。