吴若凡/发自上海

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继“峨眉山”之后，四川省青城山-都江堰风景名胜区背后公司青都旅游仅3个月就结束了IPO之旅。

“拜水都江堰，问道青城山”，著名学者余秋雨先生笔下的都江堰、青城山这两处风景名胜区正是成都市青城山都江堰旅游股份有限公司（以下简称“青都旅游”）主要负责的经营地。资料显示，其主要依托丰富的旅游资源为游客提供索道、观光车服务。

今年以来，随着疫情防控政策调整，旅游行业迎来“爆发式增长”。“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%。成都市共接待游客1939.4万人次，同比增长42.5%，从全国最热门的十大目的地排名看，仅次于北京、上海，为全国第三。

青都旅游、鄂旅股份等文旅企业“趁热”向主板IPO发起冲击。此前，已有云台山旅游、庐山旅游、天柱山旅游等申请IPO上市，但均尚未成功。

3月3日，深交所受理了青都旅游首次公开发行股票并在主板上市的申请文件，并依法依规进行了审核。就在提交上市申请的3个多月后，公司撤回了上市申请。6月29日，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在主板上市的审核。

目前来看，文旅企业IPO前景不容乐观。这与景区的经营权属和开发经营限制、IPO需要一定的业绩门槛等因素不无关系。

业内人士表示，旅游业态和收入结构相对单一，主要依赖索道、旅游观光车等传统收入，未来盈利空间有限，纯旅游企业较难获得资本市场认可。

具体到青都旅游，从主营业务结构看，其主要来源为索道和观光车。经合并计算，索道和观光车业务合计贡献的营业收入占到当期营业收入的90%以上。

2019年~2022年上半年，青都旅游实现营业收入分别为11793万元、5868万元、7099万元、1753万元；同期实现净利润6125万元、2790万元、4179万元、489万元，成逐年下降态势。利润方面，2019年~2021年青都旅游的索道和观光车业务毛利率为77.06%、62.64%、64.28%。

相比已上市的景区旅游类上市公司，青都旅游的业务结构显得十分单薄。就同省的“峨眉山”来看，其业务则包括门票、索道、酒店、茶叶、旅行社、演艺以及其他7项之多。

不过，青都旅游也曾尝试过多元化业务。

招股书显示，2016年，青都旅游通过无偿划转方式取得都旅集团持有的水乡人家酒店、白果巷商业街资产、兴堰丽景酒店等资产后，通过对外出租方式进行运营。不过，受物业资产拖累，青都旅游的毛利率持续下滑。公司于2019年底关停此前经营的广告业务并出售相关资产，同时于2020年11月通过存续分立的方式剥离物业租赁资产。

此次，青都旅游计划公开发行股份不超过5000万股，占本次发行后总股本的比例不低于25%，募集资金3.456亿元，用于青城前山观光车采购、“悟道青城”文化演艺综合项目、补充流动资金3个项目。

其中2.2亿元将用于投资“舞蹈青城”文艺演艺综合项目，待项目建成后，将有一座能容纳1200名观众的室内演艺中心，同时配套建设多媒体互动展馆、商业休闲等设施。从投资项目效益分析来看，在运营期内将增加年均营业收入10545.06万元，年均净利润2106.79万元。

另一个则是青城前山观光车采购项目。公司拟使用募集资金3040万元用于购置观光车辆，重点补充青城前山观光车运力。该项目实施后，公司将购置130辆观光车辆，新增观光车运力约51800人次/日。具体从投资项目效益分析来看，该项目将年新增营业收入2834.8万元，净利润883.69万元。

对于该项目，青都旅游在招股书中表示，由于新增运力的消化主要依托于青城前山景区游客接待量的增加以及游客对观光车服务需求的提升，具有一定的不确定性。