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（以下内容从中航证券《农业周观点：Q1养殖同比改善，种植种业景气》研报附件原文摘录）

本周行情
申万农林牧渔行业（-1.43%），申万行业排名（21/31）；
上证指数（0.30%），沪深300（-0.30%），中小100（-1.45%）；
简要回顾观点
行业周观点：《生猪价格行情磨底，仔猪价格延续下跌》、《白鸡行情演绎尚在途中》、《一号文件落地，生物育种趋势不改》。
本周核心观点
农林牧渔行业23年一季报公布。行业细分数据看，养殖板块受到周期影响整体低迷，但同比有所改善；种植板块处于景气周期，种业业绩亮眼。建议关注种养殖板块有核心管理、研发优势的企业。
1）23年Q1养殖经营承压，同比有所改善。23年Q1申万养殖板块整体实现营业收入1100.5亿元（同比+20.8%，环比-24.6%），其中生猪养殖实现收入872.2亿元（同比19.5%，环比-29.3%），肉鸡养殖实现收入169.4亿元（同比40.0%，环比-7.5%）。我们认为，养殖板块主要受到生猪和黄鸡行情春节后走弱影响，季度收入环比有所下行，同时引致养殖板块盈利能力下滑。Q1生猪、肉鸡养殖毛利率分别为-1.3%、-9.4%,同比分别增8.1pcts、5.5pcts。受一季度养殖行情低迷影响，养殖企业负债压力也边际提升，生猪和肉鸡养殖板块企业资产负债率整体分别提升2.35pcts、0.59pct。
2）23年Q1粮食种植景气，种业业绩亮眼。23年Q1申万种植板块整体实现营业收入173.3亿元（同比+37.8%，环比-22.7%，环比下行主要受种植业务季节影响），其中粮食种植实现收入33.2亿元（同比1.0%，环比-26.4%），种业实现收入43.1亿元（同比21.1%，环比50.2%）。种植业整体收入同比明显增加，主要受益农产品大宗周期景气，同时带动细分种业收入和利润的提升。虽然能耗、人力等种植成本也同时有所上行，但景气周期下盈利能力仍较强，配合销量上行利润提升明显。Q1种业和粮食种植毛利率分别为25.5%、27.4%，同比分别-0.46pct、0.48pct，基本稳定。利润上，23年Q1种业、粮食种植分别实现利润5.3亿元（同比+46.8%）、6.7亿元（同比+11.0%）
3）关注有核心优势的种养殖企业。养殖主线生猪方面，据涌益资讯，4月能繁母猪存栏环比+0.04%，猪病影响有所缓和，被动淘汰减少。在23年整体需求复苏预期背景下，行业扩栏情绪也不低。行业竞争下，具备较好的养殖管理、成本优势和上量潜力的企业将兑现更好的业绩。建议关注：稳健扩产降本提效的【温氏股份】、国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】，具有养殖扩张、优化潜力的【巨星农牧】、【华统股份】等。种植主线种业方面，种植周期带动种业景气。在种业振兴大背景下，政策持续推进。知识产权保护加码，行业环境优化。生物育种、智能育种等技术支持下品种创新提速，最终具备研发创新优势的育繁推一体化行业头部企业有望充分获益。建议关注：卸下包袱，经营向上的种业龙头国家队【隆平高科】、生物育种优势性状企业【大北农】、玉米品种优势龙头【登海种业】

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