文/乐居财经 严明会


(资料图片仅供参考)

时间一点点向9月30日靠近,曾扎堆在去年4月1日停牌的房企,正在加快复牌的步伐。

9月22日晚间,中国奥园(3883.HK)宣布,公司达成所有的复牌指引,将于9月25恢复在联交所买卖。

奥园是去年4月1日停牌房企中的一员,在经历了长达超17个月的停牌后终于回归。至此,当时停牌的品牌房企,已基本完成复牌。

与一众长期的停牌的房企一致,在复牌当日,中国奥园股价暴跌成仙,盘中跌超70%,总市值已经不足10亿港元,而在巅峰时期,中国奥园的市值一度逼近400亿港元。但能保住资本的外壳,对于奥园来说已是最好的结果。

另外,复牌也被看作出险房企回归正常经营的重要一步。上个月,奥园的境外债重组方案已经基本落地,这个月境内债展期也已经达成。不过,如今房地产市场所有政策力挺,但复苏依旧缓慢,对于奥园来说,回归正轨还有很长的路要走。

必须达成的复牌

对于停牌房企而言,通常会在补发业绩报告、出台债务重组方案等一系列事件后达成复牌,但中国奥园的复牌,却来得晚了一些。

早在7月时,奥园就已经补发了缺席的3份财报,并抛出境外债务重组方案。然而,其并未在当月实现复牌。2023上半年,奥园实现营业收入109.41亿元,归母净利润-29.45亿元。

时间来到9月初,奥园再次迈出重要一步,称合计续存12只境内标准化公开债务产品已全部顺利达成展期,整体期限三年。

但奥园依旧未随即实现复牌,而此时距离9月30日的摘牌期限,仅剩24天。

这不免引发市场担忧,不过业内人士分析,奥园必然会实现复牌,也必须实现复牌。原因在于,奥园的境外债务重组方案中,是要用股权抵债的。

奥园债转股的具体内容为,奥园拟发行10亿股普通股,连同目前公司实控人郭梓文及家人利益持有的4亿股普通股,转让给债权人。同时,奥园还将发行1.43亿美元无息强制可转换债券,将于2028年9月转化为奥园股份。

奥园的债转股方案,给了债权人期待。奥园转给债权人的14亿股股份,对价为每股1.06港元,而在停牌之时,奥园的股价为1.18港元/股,而复牌的暴跌在所难免,债权人所持有的债权金额也随着暴跌缩水。

1.43亿美元的可转换债券,最终转化为奥园29.9%的股权,也就是相当于仅16.9亿股份。按当前汇率粗略计算,每股约等于0.65港元。

奥园在复牌之后,股价已经跌至0.3港元左右,已不及债转股的价格以及可转换债券转股后的价格。

债转股,或是债权人在赌奥园未来的股价上升,但有一个前提,就是奥园的上市地位必须保住。8月10日晚,奥园宣布,75.89%的债权人已正式签署或同意重组支持协议。至此,重组方案已经通过,奥园在9月30日复牌是必然的。

股权偿债

与奥园一样,抛出债转股重组境外债务的房企并不在少数。

9月18日,融创境外债务重组会议上,共有2019名债权人投票,2014名债权人支持,债权人数通过率为99.75%,债务总额通过率为98.3%。

融创的偿债方案,同样包含债转股。在几经调整后,最终的方案包含,将10亿美元的现有债权转换为10亿美元的9年期可转换债券;发行27.5亿美元五年期强制可转换债券。最低转股价每股4港元,强制可转债的规模上限到27.5亿元。

融创是去年4月1日停牌的房企之一。4月13日复牌以来,融创股价曾一度跌至最低0.87港元,而在9月份的高点一度达到3.59港元,这对于债转股的债权人而言无疑一个欣慰的局面。

今年1月初,花样年抛出债务重组方案,其中将13亿美元的债务股权化,这部分债务占比花样年境外票据的32%,不过花样年指出,债转股后,曾宝宝依旧是公司最大控股股东。

3月9日,花样年境外重组生效,至5月20日已有77%的债权人同意并加入重组协议,而花样年则在今年8月11日达成复牌。当前股价较复牌日收盘价波动不大。

今年3月初,旭辉同样掏出债转股偿债方案,债权人可选择将部分债务转换为旭辉股权或可换股债券。旭辉于今年4月开始停牌。

恒大的债务重组协议同样包括债转股,不过并非用的恒大股权,而是恒大汽车及恒大物业。今年7月28日,停牌16个月的恒大汽车达成复牌,为恒大系首家复牌公司。紧随其后,恒大物业也在8月3日达成复牌。

相比于A股,港股房企算是“幸运”的,不会因股价长期低于1元面值而触发退市,即使股价再低,也能用债转股方案给予债权人希望。

推荐内容