近期，资本市场多项改革密集落地，但是部分投资者依然对“T+0”交易心怀期待，认为只有取消T+1、实施T+0才是真正的大利好。

(相关资料图)

事实上，我国股票市场是否应当实行T+0交易，近年来有广泛讨论，总体上，各方面对此分歧较大。但不可否认的是，交易制度的改变一定会对股市造成诸多影响。近期，多位私募创始人针对T+0对于股市的影响也展开了激烈交锋。

“T+0”或不利于中小投资者

所谓T+0(Transaction plus 0 days)，是证券交易与结算制度的一种简称。在学术研究和实际业务中，T+0又可以细分为“T+0交易制度”和“T+0结算制度。”

通俗的说，就是当天卖出股票获得的资金在当天就可以买入股票、当天买入的股票在当天就可以卖出(T+0交易)；而买卖成交实际发生当天证券和资金就清算交割完成(T+0结算)。上述两者并不能混为一谈，T+0结算是T+0交易的充分不必要条件。

就A股而言，T+0交易属于是一把“双刃剑”。

宽投资产创始人钱成表示，T+0的推出短期来看对量化公司很有利，因为量化交易本质就是赚取市场上无效的钱，市场从无效变成有效的过程就是其获利空间。

但对于散户而言，交易难度会加大。据深圳商报报道，资深业内人士认为，“T+0”交易对于处于弱势的散户是不友好的。主要原因有两点：

首先，目前A股市场以中小投资者为主，持股市值在50万元以下的小散户占比96%，现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险，特别是机构投资者大量运用程序化交易，实行T+0交易将加剧中小投资者的劣势地位，不利于市场公平交易。在人工智能量化交易时代，机构具有专业操盘手和量化程序交易，很容易利用散户的交易心态“割韭菜”。

第二，相关统计数据显示，越是频繁交易者，盈利的概率其实越低。

“T+0”交易是否会落地？

对于T+0交易是否会落地，就目前来看，“T+0”交易制度尚处于研究阶段。证监会在8月18日有明确表示，当前不会推出T+0交易。

彼时，证监会有关负责人称，“T+0交易客观上对于丰富交易方式、提高交易活跃度具有一定积极作用。但也要看到，上市公司股价走势取决于上市公司质量和经营效益，T+0交易方式对市场估值的中长期影响有限。”

很多投资者认为，T+0交易下股票就可以在一个交易日内无限多次换手。但事实上，即使在海外，T+0交易也并非完全放开。

虽然这是海外证券市场的一项基础性交易制度，但海外大多数股票市场也并非可以无限制的进行T+0交易，在这些市场中往往也会对参与日内回转交易的投资者和账户做一定的规则限定，或是由监管机构对日内回转交易行为进行监督。据了解，各地区对日内“T+0”交易，都制定了不同的限制和监督措施。如美国不同账户类型监管、日本的特殊涨跌停制度和日内单次“T+0”、印度机构投资者禁入和特殊保证金制度。

因此，对A股而言，“T+0”交易的时机或许还不成熟。

宽投资产创始人钱成表示，长期来看，T+0一旦推出，散户的生存环境会更加恶劣：“这也是为什么我国在推动T+0时这么犹豫不决。”不过，钱成也认为随着A股制度不断完善，未来T+0交易还是有望落地的。“推出T+0是一件不知道什么时候会发生，但可能总要发生的一件事。”

英大证券李大霄则认为，A股恢复“T+0”交易制度，可以考虑先从上证50、沪深300成分股试点，然后再逐步向A股主要指数成分股推行。