文/谢逸枫

(资料图片仅供参考)

2023年2月12日，一组金融数据显示，2023年1月新增人民币贷款创出2001年以来纪录新高，增加4.9万亿元，同比多增9227亿元。其中住户贷款增加2572亿元，代表个人住房贷款的中长期贷款增加2231亿元。

毫无悬念的是2023年中国实体经济终于迎来首月信贷狂飙，打破两项记录。

值得注意的是外界纷纷认为，这是拼经济，印钞机轰鸣声。其实是不是印钞机开动，关键是全年的增量、GDP比重。目前看，4.9万亿的信贷，大量的进入企业，不是房地产。

2023年1月，M2增速，创下自2016年4月以来，过去六年同期记录最高值。1月，新增人民币贷款4.93万亿元，创下2001年以来同期，23年最高记录。

M1反映经济中的现实购买力，M2不仅反映现实的购买力、潜在的购买力。可以据此判定货币政策。若M1快，消费和终端市场活跃。

若M2快，投资和中间市场活跃。M2过高而M1过低，投资过热、需求不旺，有危机风险。M1过高M2过低，需求强劲、投资不足，有涨价风险。

其一是M1狂飙

2023年1月M1同比增长6.7%，创2022年8月以来最高记录。M1余额65.52万亿元，同比增长6.7％，增速分别比上月末和上年同期高3个和8.6%。

2022年12月末M1同比增长3.7%、11月4.6%，10月5.8%、9月6.4%、8月6.1%、7月6.7%、6月5.8%、5月4.6%、4月5.1%、3月4.7%、2月4.7%、1月1.9%。

2021年12月M1同比增长3.5%、11月3%、10月2.8%、9月3.1%、8月4.2%、7月4.9%、6月5.5%、5月6.1%、4月6.2%，3月7.1%，2月7.4%，1月14.7%。

2020年12月8.6%、11月10.7%、10月10.5%、9月10.9%、8月10.4%、7月10.7%、6月11.1%、5月11.1%、4月11.1%、3月8.9%、2月10.1%、1月8.4%。

其二是剪刀差缩小

2023年1月M1是6.7%，M1是12.6%，因此，M2与M1剪刀差为5.9%，缩小2.2%。2022年12月8.1%、11月7.8%，10月6%，9月5.7%、8月6.1%、7月5.3%。

由于实体经济逐渐活跃，M1增速上升，缩小了M2与M1的剪刀差。1月M1与M2增速剪刀差较上月缩小2.2%%，表明宽货币向宽信用的转化加快，经济恢复加快。

M1与M2“剪刀差”的缩小，一定程度上反映了经济下行压力大背景下，企业投资意愿加强，表明消费、投资好转。说明信贷资金较好地流入到实体当经济发展。

其三是M2狂飙

2023年1月M2同比增长12.6%，比上月扩大0.8%，创2016年4月以来走高记录。M2余额273.81万亿元，同比增长12.6％，增速比上月末和同比高0.8%和2.8%。

2022年12月末M2同比增长11.8%、11月12.4%、10月11.8%、9月12.1%、8月12.2%、7月12%、6月11.4%、5月11.1%、4月10.5%、3月9.7%、2月9.2%、1月9.8%。

2021年12月末M2同比增长9%%，11月8.5%、10月8.7%、9月8.3%、8月8.2%、7月8.3%、6月8.6%、5月8.3%、4月8.1%、3月9.4%，2月10.1%、1月9.4%。

其四是信贷狂飙

2023年1月新增人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元。毫无疑问的是2023年首月信贷“开门红”，可谓是成色十足，创下自2001年有记录以来单月增量新高记录。

2019年1月、2020年1月、2021年1月、2022年1月新增人民币贷款，分别为3.23万亿元、3.34万亿元、3.58万亿元、3.98万亿元。2023年1月4.9万亿元，创单月信贷投放历史新高。

背后的原因，与疫情过峰、消费复苏、经济运行整体好转、季节性习惯有关。一是国内积极引动金融机构加大重点项目、小微企业等实体经济薄弱环节、制造业、绿色发展等领域支持，推动宽信用，政策适度靠前发力，助力经济复苏。

二是国内持续优化防疫措施，疫情对经济活动干扰明显减弱，经济活动明显恢复，1月PMI指数，反映出居民消费需求强劲反弹，企业生产投资意愿明显改善，这有助于带动居民消费信贷和企业贷款需求。

其五是房贷腰斩

不可思议的是住户、个人房贷的占比回落到个位数。2023年1月居民中长期贷款增加2231亿元，环比上年12月增加366亿元，较上年同期（7424亿元）减少超5000亿元。

1月受春节假期影响，房地产销售高频数据未回暖，致使居民中长贷仍相对偏弱。反映出居民端中长期购房意愿依然不强，春节三四城市返乡购房意愿下降。同时提前还贷的影响。

2023年1月住户贷款2572亿元，占新增贷款4.9万亿元的5.15%。其中个人住房贷款2231亿元，占新增贷款4.9万元的4.55%。意味着1月全国住户、个人房贷占新增贷款创最低记录。

2022年11月住房贷款占新增贷款的17.38%，10月5.39%、9月户贷款占新增贷款的13.99%、8月21%，意味着下有所回升。个人住房贷款占新增贷款连续一年以上未回到超过25%水平。

2022年全国住户贷款3.83万亿元，占新增贷款21.31万亿元的17.97%（2021年39.69%）。其中个人住房贷款2.75万亿元，占新增贷款21.31万元的12.90%（2021年30.47%），同比下降17.57%。

其六是信贷去向

按照信贷结构看，2023年1月，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，其中，短期贷款增加1.51万亿元，中长期贷款增加3.5万亿元。与此相比，票据融资量明显收缩。今年1月份票据融资减少4127亿元，同比少增了近6000亿。

说明信贷去向处于处于“企业借钱、居民观望”的态势，企业部门是新增贷款的“主力军”。单从对公贷款的结构数据看，企业部门中长期贷款、短期贷款的新增规模均超历史同期，创下有数据以来新高。

企业强、居民弱。结构在年后有一定改善。2023年1月住户贷款增加2572亿元，其中，短期贷款增加341亿元，环比较上年12月（负增113亿元）大幅回正，不过仍低于上年同期的1006亿元。

即便1月信贷投放较好，但是经济恢复的基础仍不牢靠，财政政策和货币政策要协调联动的要求下，短期内货币政策并不具备退出宽松转向的前提，需维持流动性合理宽裕，ZF债融资规模较大，不排除后续央行降准的可能。

预计2023年降准、降息，全年新增人民币贷款22万亿元。“总量要够”主要是指2023年新增信贷规模不会低于2022年，预计有望达到22万亿元。宽信用将成为助力2023年经济运行整体好转的一个重要支撑因素。