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10月11日,开源证券发布招商蛇口(001979)研报。

单月投资强度较高,定增募资顺利完成,维持“买入”评级

招商蛇口发布2023年9月经营简报。公司单月销售数据同比下降,累计销售保持增长,重组资产完成过户,定增募资顺利完成。公司投资聚焦核心城市,可售货源较充足,看好未来市占率持续提升。我们维持盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为86.3、115.8和134.8亿元,EPS为1.03、1.39、1.62元,当前股价对应PE为11.8、8.8、7.5倍,维持“买入”评级。

单月销售数据同比承压,累计销售金额保持增长

2023年9月公司实现签约销售面积76.97万平方米,同比下降19.16%;实现签约销售金额202.43亿元,同比下降42.24%,环比增长3.8%,单月销售数据不及预期。2023年1-9月,公司累计实现签约销售面积917.64万平方米,同比增长21.86%;累计实现签约销售金额2263.09亿元,同比增长12.25%,在克而瑞全口径销售金额榜单排名第五;累计销售均价24662元/平米,同比下降7.9%。

单月投资强度较高,9月新增7宗地块

公司9月在北京和杭州等核心一二线城市获取7宗地块,总计容建面80.41万方,对应拿地金额194.55亿元,拿地金额权益比74.0%,单月拿地强度达96.1%,其中在北京两宗地块总地价达131.62亿元。公司1-9月拿地38宗,拿地总建面370.54万方,对应土地总价691.07亿元,分别同比下降37.2%和32.5%,权益拿地金额占比达80.2%,其中一线和二线城市拿地金额占比分别为42.8%和54.7%。

融资渠道畅通,定增募资顺利完成

公司1-9月公开发债256.8亿元,融资渠道保持畅通,票面利率不超过3.15%,上半年综合资金成本3.65%,较年初降低24BP。截至上半年末,公司剔除预收账款的资产负债率62.9%、净负债率47.0%、现金短债比为1.1,三道红线保持“绿档”。截至2023年9月20日,公司以每股11.81元的发行价格向特定对象发行A股股票约7.2亿股,成功募集资金85亿元,定增募资顺利完成也表明了投资者及监管部门对公司的大力支持,具有较强的行业示范意义。

风险提示:市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。

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