VR 新品叠加 AI 赋能创作 ，C 端 VR 内容产业进入黄金发展期

VR产业链包括三大环节： 硬件 、 内容及应用场景 。 目前硬件中光学 、 显示技术等环节的技术更新趋势已然显现 ，Pancake 光学方案在轻薄 、成像质量 上更具优势 ，能有效缩减 VR 设备体积与重量 ，或成为未来主流 VR 设备首选 方案 。AI 与 VR/AR 技术的融合一方面能帮助 VR 开发人员迅速搭建 VR 场景，提高 VR 内容制作效率，另一方面可以帮助 VR 技术更好的模拟现实世界，增强用户沉浸感 。此外 ， 头部产品对行业整体出货量拉动作用明显 ，2022年以来， VR 新品密集上线 ， 头部产品 Pico 4 和 Quest Pro 以及预计 2023 年 上线的苹果 MR 产品 ，同时配合随新品一 同推出的内容应用 ，有望带动 VR 硬件出货提速。当前 VR 内容产业仍属于蓝海，硬件突破及 AI 赋能或推动 VR 内容生态迎来爬坡期。

C 端 VR 或遵循休闲游戏— 社交、直播— 重度游戏的发展路径

随着手机硬件与移动互联网的发展与用户需求的提升，手机应用生态呈“轻 度休闲游戏 — 社交 — 视频/直播 — 重度游戏”的发展路径。借鉴手机应用发展历 史 ，我们认为 VR 内容生态或遵循“轻度休闲游戏 — 视频/直播/社交 — 重度游 戏”发展路径 ， 目前轻度休闲游戏仍是主流 VR 应用 ，视频 、直播等应用形态快速发展 ，Pico《三体》 等 VR 互动叙事故事以及 VR 演唱会直播等重点内容有助于培育用户习惯，有望加速引导用户从移动互联网向 VR 平台迁移。 VR社交与娱乐等内容融合性强 ，且更具沉浸感 ，有望成为搭建虚拟与现实的桥梁。

此外 ，《Half-Life：Alyx》发售不到一年销售超过 200 万套 ，体现了重度 VR游戏的商业化潜力较大 ，随 VR 硬件的成熟 ，大型重度游戏或为重要的 VR 应用趋势。

VR/AR 沉浸式内容市场空间打开

政策助力及疫后线下文旅消费复苏驱动下 ，B 端 VR/AR 沉浸式内容空间打开随着 VR/AR 相关政策规划陆续出台与线下应用场景的持续拓展，VR/AR等技术与实体经济及多行业融合发展趋势将不断推进，叠加疫后线下消费复苏，VR/AR 技术带来的沉浸式内容在工业 、文旅 、线下娱乐 、教育等领域的商业化空间将逐渐打开。

C 端建议关注 Meta、Pico 内容生态 ，Pico 从游戏 、视频 、直播 、社交等全面布局 VR 内容生态 ，依托字节集 团内容优势 ，或有望通过视频 、直播等构建VR生态壁垒 。游戏方面 ，具备较强游戏研发能力 的公司在 VR 内容研发中或更具优势 。视频与直播方面 ，视频平台 、短视频平台与直播平台是重要的 内容提供方 。B 端建议关注线下文旅 VR/AR 沉浸式 内容供应商等。

相关公司

完美世界 (002624)：作为一家技术驱动 的数字文创企业 ，公司始终关注 前沿技术在游戏研发中的应用 。多年来 ，公司在引擎研发及应用领域积累了 独特 的竞争优势 ， 目前公司数款在研游戏产 品均基于 UE5 引擎研发 。 目前公 司 已将 AI 相关技术应用于游戏 中 的智能 NPC、场景建模 、AI 剧情 、AI 绘 图 等方面 。例如 ， 《 梦幻新诛仙 》采用智能 NPC 与 IK 技术 ，使得 NPC 具有丰 富 的微表情 ，为玩家提供真实 自然 的交互体验；公司在研 的仙侠题材 MMORPG 端游《 诛仙世界 》创新运用了全天候天气智能 AI 演算技术 ，实现 了对雨 、 雪 、大雾等天气的全局还原和细节处理 ，天气变化切实融入到玩家的游戏体 验 中 。在研发方面 ，公司通过 AI 技术进行智能整合 ，为项 目打通方案 ，满 足功能要求 ，例如通过 AI 技术完成场景建模 、纹理渲染等； 此外公司还在 游戏研发过程 中使用 AI 绘 图等技术 ，对于开拓设计思路与创意灵感 、提升 游戏研发效率起到了很好的推动作用。

芒果超媒 (300413)：从 2023 年全年来看 ，芒果 TV 优质剧作数量有望超 越去年： 目前《 声生不息宝 岛季 》开启招募 ，预计 2023 年第二季度上线； 2023 年待播综艺 除《 乘风破浪 4》 《 披荆斩辣 3》 外 ，储备有头部音综《 青 年 π 计划》，迷踪赛道《 密逃 5》《 女子推理社》 等 ，创新综艺《 无名之辈 》 等 ；剧集方面 ， 《 我的人间烟火》 《以爱为营 》 以及芒果季风作品《 大宋少年志 2》 《珍品》 等潜力剧集待播 。 国海证券认为 ，2023 年 ，芒果优质剧集 储备提升会员业务增长确定性，管理层调整加速双平台融合，加上小芒电商、 元宇宙 、实景娱乐等一批创新业务的快速发展 ，公司将依托双平台头部爆款 内容的持续自制能力 ，建立起长视频内容生态正循环。

兆讯传媒 (301102)：从市场应用角度来看，在体验为王的时代，通过 AR、 VR 等技术手段 ，数字户外将逐步迈进体验化的发展方向 。公司未来不排除通 过技术更新迭代拓展相关新领域 。与此同时 ，户外裸眼 3D 高清大屏作为公 司拓展新领域 ，将逐步开启公司“第二曲线 ”，今年 6 月 ，公司在广州和太 原打造的 1400 平方 、550 平方裸眼 3D 大屏建成落地并进入运营状态。

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