撰文/ 周 洲编辑/ 黄大路设计/ 赵昊然

电池企业的三季度财报显示,电池“战国”军备竞赛的产能正在释放。

宁德时代、国轩高科、欣旺达的财报显示,今年电池企业(不包括车企,第三方)第三季度的业绩,比上半年要好。


(资料图)

根据韩国资讯机构SNE Research 11月1日发布的最新数据,这三家企业是前9月全球装机排名前十的中国上市电池企业。加上10月6日在港交所上市的中创新航,六家上榜的中国企业中,有四家上市公司。

前9月全球装机量排名。图源:SNE Research

四家企业情况不一,强者恒强的“马太效应”愈发明显。

霸主宁德时代单季利润同比冲高,超过上半年利润;排在第8位的国轩高科业绩有所回暖,营收及净利润已超去年全年,但扣非净利润同比下滑108.16%至-3.6亿元,连续四年处亏损状态。

第9位的欣旺达第三季度装机量飙升,营收创新高,盈利同比增5.04倍,扭转了上半年同比下滑的态势。

截至11月4日收盘,排在第7位的中创新航股价为23.65港元/股,比上市时的38港元/股下滑了37.8%。

不论上市公司业绩如何,也不论企业是否上市,排名前十的电池企业都卯足了劲扩产。

回暖

根据新能源汽车交强险口径数据统计显示,前三季度动力电池装机量约171.78GWh,同比增长108%。第二、三季度新能源汽车产销超预期增长,带动动力电池装机量大幅提升。

这从上市电池企业的财报中可见一斑。

今年前三季度,宁德时代实现营业收入2103.4亿元,同比增长186.72%;前三季度净利润为175.92亿元,同比增长126.95%。

三季度,宁德时代营业收入973.7亿元,同比大增232.5%,单季盈利94.24亿元,同比增长188.42%,超过了上半年81.68亿元的利润,综合毛利率为19.3%,较上半年的18.7%有所提升。

“宁王”一家的净利润,粗略估算,比第二位到第十位加起来还多。

全球排名第八的国轩高科前三季度实现营业收入144.26亿元,同比增长152%;归母净利润为1.5亿元,同比增长121.4%。其中,第三季度,国轩高科实现营业收入57.88亿元,同比增长166.33%;归母净利润为8556万元,同比增长355.2%,环比增长160.61%。

对于业绩的增长,国轩高科表示报告期内客户结构持续优化,在扩大电动车客户的同时,加快储能市场布局;公司全球布局不断完善,产能释放加速。

今年前三季度,国轩高科毛利率为14.12%,同比下降4.18个百分点,比上半年的14.41%略降,第三季度单季度毛利率为13.66%,同比下降2.05个百分点。

排名第九的欣旺达今年前三季度的营业收入创同期历史新高,达到365.8亿元,同比增长43%,归母净利润为6.88亿元,同比上涨2.72%,扭转了上半年净利润同比下降的态势。

欣旺达在第三季度的业绩格外猛。该季营业收入达到创纪录的148.7亿元,同比增长50.14%,归母净利润为3.16亿元,同比增长504.79%。

对于营收大幅增长,欣旺达表示主要是报告期内订单增加所致。其8月装机量增速高达413.7%,是装机量前十名公司中增速最快的企业。

欣旺达的毛利率为13.23%,在三家中最低,同比下降2.62个百分点,从单季度指标来看,2022年第三季度公司毛利率为12.45%,同比下降2.67个百分点,与上半年的13.76%相比,下降了1.31个百分点。

隐忧

前三季度财报显示了电池企业有多烧钱:为支付原材料烧钱,为扩产烧钱。

营收、利润和毛利率在改善的同时,宁德时代负债率同比增幅,已经从一季度的27.67%,降为前三季度的3.57%,不过负债率与上半年的68.89%相比有所增长,达到70.24%。

“宁王”的经营现金流与一季度和上半年比,有明显改善。

2021年,宁德时代的经营现金流达到429.08亿元,同比暴增132.82%。今年一季度,经营现金流骤降为70.76亿元,同比下降35.48%,上半年186.82亿元同比继续下降27.43%,前三季度为259.68亿元,同比降幅收窄至9.48%。

其ROE数据也持续改善,从一季度的1.6增至上半年的6.74,到前三季度的13.86,同比去年的10.38增幅为33.53%。

ROE指的是净资产收益率,是净利润与平均股东权益的百分比,即公司税后利润除以净资产所得的百分比率。该指标反映股东权益的收益水平,用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高,说明投资带来的收益越高。

榜上的其他同行,虽然增收,但其他指标已现隐忧。

虽然保持了倍速增长,但国轩高科的扣非净利润连续四年亏损。

扣非净利润反映的是企业经营业绩的指标,把资本溢价、与经营活动无直接关系等因素的收益剔除,只看经营利润的高低。

2013年-2018年,国轩高科营收六连增,但利润起伏大。2019年开始,其扣非净利润首次亏损,为-3.45亿元,此后2020年、2021年乃至今年前三季度,扣非净利润分别为-2.36亿元、-3.42亿元、 -3.59亿元,亏损幅度加大。其中,第三季度的扣非净利润为-1.86亿元。

这显示了国轩高科对政府补贴依赖过高。

财报显示,今年前三季度,国轩高科计入当期损益的政府补助金额为4.67亿元,第三季度计入当期损益的政府补助金额为1.59亿元。2019年-2021年,国轩高科的政府补贴分别为5.1亿元、3.93亿元、5.58亿元。

国轩高科的负债率一直保持在60%左右。前三季度负债率为62.32%。

它的经营现金流有些捉襟见肘,前三季度为0.85亿元,几乎只是宁德时代259.68亿元的零头部分。

其ROE虽然保持了增势,从一季度的0.16增至上半年的0.33,又增至前三季度的0.69,跟宁王比,还是弱了很多。

欣旺达前三季度的负债率有所攀升,从上半年的65.25%升至77.07%,是三家企业中负债率最高的。

它也是三家企业中经营现金流环比出现下降的,与上半年的13.65亿元相比,几乎腰斩至6.47亿元。

不过它的ROE得到明显改善,今年一季度、上半年、前三季度分别为0.65、2.39、4.89。

上市不到一月的中创新航,股价折损37.8%。

这家排名全球第七的电池企业,拖累了一部分基石投资者们。

图源:中创新航

中创新航10月6日在港交所上市,发行价为38港元,募资净额为98.64亿港元。和它互为基石投资者的天齐锂业,认购了1亿美元。

按照现在的股价,天齐锂业浮亏近4000万美元。

好在锂原料价格还在高位,天齐锂业前9个月营收为246.46亿元,较上年同期增长536.4%;净利润为159.81亿元,扣非后净利润为149.2亿元,让依赖它的电池企业和车企既羡慕又生气。

扩产

尽管宁德时代前三季度的毛利率有所提高,但19.3%的毛利率水平比去年同期的27.9%,尚有8.62个百分点的距离,盈利能力仍未恢复到去年同期。

据百川盈孚数据显示,截至10月28日,国内电池级碳酸锂(99.5%)市场均价已涨至55.1万元/吨,并预测价格或继续抬涨。

在公司价格联动机制下,宁德时代四季度毛利率能否有较大改善仍需关注。

今年第三季度,宁德时代的电池出货量略超预期,共达51.2 GWh。同期,这家龙头扩产动作频频,分别拟在济宁、洛阳和匈牙利德布勒森市投建电池产业项目,三地共计拟扩产能180 GWh。

国轩高科在发布三季度业绩的当天,就发布了两则扩产公告,拟分别在广西柳州、安徽合肥投建动力电池生产基地,累计投资额达115亿元,预计产能达30 GWh。

上半年跻身全球前十的“黑马”欣旺达,在进击的路上狂奔。

据相关数据统计,自 2021 年 3 月至 2022 年 9 月,欣旺达已累计投入 793 亿元加码动力电池。9月当月,欣旺达在湖北宜昌和义乌准备建动力电池生产基地,两地投资额达333亿元,产能共80GWh。

中创新航更是在上市时称,募资约80%将用于拨付成都一期项目、武汉二期项目、合肥一、二期项目,广东江门一期项目及四川眉山项目的新生产设施共计95GWh动力电池及储能系统生产线建设部分支出。

除欣旺达之外,其他三家都在欧美建厂。欣旺达正在谋求二次海外上市,今年6月发布公告称公司拟发行全球存托凭证(GDR),并申请在瑞士证券交易所或伦敦证券交易所挂牌上市。

这意味着境外融资渠道打通后,欣旺达也将在海外攻城略地。

从供需上来看,虽然早就有产能过剩的警告,但9月国内市占率超过5%的电池企业,仅有宁德时代、比亚迪、中创新航,国轩高科为4.33%,显示一种结构性过剩,也即头部优质企业产能受到追捧,供应有缺口。

根据中外头部企业财报不完全统计,争相扩产的电池“战国”局面至少持续到五年之后,届时产能预计达到2500 GWh。

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